Document

400-772-9915

声驰首页 > 声驰动态 > 声驰资讯 > 内容标题

浅析公司股权激励制度


  一、股权激励的概念  

股权激励制度是指企业控制人为了让企业管理层能够更加全心全意为企业服务,代替传统的薪酬制度,采用将股份作为薪酬的一部分支付给管理层,使他们持有一部分公司股权。进而,促使他们将个人利益与公司利益结合起来,积极参与公司决策,承担风险分享利润,以期提高公司利润。

  二、股权激励的作用  

随着社会的发展,人才可流动范围逐步增大,企业面临着人才流失的问题。股权激励,既能很大程度上帮助企业保有人才,又能够刺激公司管理层积极运营管理,详述如下:

1、转变员工身份,使企业员工摆脱打工者的身份,变老板的公司为自己的公司。员工更加积极主动的关心公司的发展与价值增长,从而实现动态持久的激励效果。

2、降低监测成本,提高工作效率。实现低成本的工效挂钩,降低管理责任集中的压力,增加了公司凝聚力和竞争力。

3、优化股权结构,稳定管理层。开放的股权结构有利于吸引优秀经营管理人才,对股权转让的限制,增加了管理者离职的成本,从而有利于稳定管理层。

  三、实行股权激励需要注意的问题  

股权激励是一把“双刃剑”,很多公司大胆尝试股权激励的效果并不理想,有些不但没有起到激励效果,反而对公司造成了负面影响。国外甲骨文公司丑闻、安然事件等等都与股权激励有着密切的联系。我国国有控股上市公司实行股权激励制度可能引发国有资产流失以及社会公平等敏感的问题,因此适用还需慎重。


目前,国资委颁布的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励办法》明确了部分股权激励制度推行过程中的问题,对现阶段我国国有上市公司企业制度建设起到一些积极的作用。股权激励机制在中国企业中的运用仍存在诸多问题尚未解决。


(一)防止管理高层利用股权激励套取个人利益


由于控制权收益的存在,企业高管阶层的收益已不完全取决于薪酬制度和剩余索取权的安排,因此股权激励机有可能达不到预期效果。通常控制权收益分为两种:一种是共享收益,这是企业价值提升给所有的利益相关者带来的收益;另一种是私人收益,它由控制性地位决定,是控制性群体独占的收益。一旦企业高管阶层能凭借控制权获取私人收益,且该收益大于可获得的股权收益时,即便产权明确,产权激励机制也难以奏效。


在西方国家,由于法律制度相对健全,控制权套利行为虽然存在但手段相对隐蔽,主要表现为高额薪酬与报销消费,对公司绩效的影响有限。而我国国有企业在无法对控制权进行有效监督的情况下,控制权套利行为泛滥。


控制权套利在现代公司治理中根深蒂固,防范套利更多依赖于企业内部管理之外的制度,如法律制度、产权交易制度、信息披露制度、国有资产管理制度等,这些制度在我国国有企业改革中尚且薄弱,有待健全。因此,设计股权激励计划时必须充分考虑到要使激励收益大于控制权套利收益,加大监管力度,这样才能对企业发展有正面作用。


(二)国有企业高级管理人员任命制度与股权激励的前提不符


西方国家实行股权激励的前提是具备完善的经理人市场,公司的高管人员从经理人市场中通过竞争遴选出来,职业经理人所追求的主要是经济激励方式,而不是其他激励目标。而目前我国国有企业的高级管理人员大部分是由上级主管政府部门任命,远没有形成以市场供需为基础经理人市场,此差别会带来股权激励效果的偏差。


首先,国企高管由政府任命,并和政府官员一样享受待遇,他们的收入和所享受的待遇由其行政级别决定,这将导致上市公司管理人员的激励目标变化,经济目标并不是上市公司管理人员最重要的激励目标,职位的提升成为对他们来说更为重要的目标。其次,作为政府官员的上市公司管理人员,工资收入仅仅只是他们全部收入和所享受的待遇中的一部分,各种福利待遇占据了他们全部收入中的一大部分,因此,工资收入,以及所持股票产生的资本利得的经济激励效果并那么明显,这样又将导致以经济为目标的激励效果削弱。


综上,中国应改良或引进企业经理人市场化聘用机制,在事实上弱化国有企业的行政级别,将国有企业管理者投放到市场中磨炼。既能够增强经理人的管理能力,筛选出优秀的管理人才,又能够使国企制度与泊来的优秀制度相匹配,发挥管理在企业中的重要作用。


(三)中国资本市场的特性导致公司业绩无法在市场中得到体现


股权激励的实施要求对公司业绩有一个客观的评价,理论上这一结论是由市场来承担的。但是中国的资本市场存在特殊性,公司业绩往往不能由公司的市场表现来直接体现,甚至市场会出现与实际相悖的趋势。这是上市公司实施股权激励制度所面临的系统性风险问题,股权激励的受益人无形中可能承担了较大的市场风险。

这就需本着公正、谨慎的原则,设定弹性的评估体系来尽量规避风险因素,同时,要通过加强监管以及市场内在的调节和约束、制衡机制,来尽可能地确保激励的有效性和持久性。


(四)“一刀切”方法的适用


国有控股上市公司情况千差万别,企业国际化程度有高有低;有些企业经营品种单一,有些企业属于典型的多元化经营;有些企业属于资源型企业;有些企业则属于高新技术企业。我国现行《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》(以下简称《办法》)对国有上市公司一视同仁,采用统一的方法进行股权激励,这并不适用于所有的企业。比如《办法》中对高管的股权激励水平做出的规定,“上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%。对于被激励的个人,上市公司任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股权累计不得超过公司股本总额的1%,经股东大会特别决议批准的除外。在股权授予日,任何拥有上市公司5%以上投票权的人员,未经股东大会批准,不得参加股权激励计划。”这一条对于不同的公司效果是不一样的,一些高科技公司需要大量的股权对其核心技术人员进行激励,这个比例很可能会高过公司股本总额的10%。清华同方就曾表示:现有的股权激励份额并不足以分配给公司的技术人员和高管。所以这项限制可能使股权激励的作用不会充分发挥出来,激励效果不如预期好。


总而言之,国有企业实施股权激励,有利于国有控股上市公司的公司治理机制的完善,巩固国企改革的成果,按资本、创造力和管理能力等进行收入分配是企业与国际接轨,增强竞争力的必要手段,将为企业进一步增强竞争能力,进军海外市场助力。尽管现在股权激励还存在着这样那样的不足,但随着国家逐步开放境外投资者投资中国证券市场,以及越来越多的中国国有企业在境外上市,建立股权激励制度不仅是现代企业管理制度的需要,也是企业增强竞争力的有力手段之一。

2018-12-24

主要联系人

高原

实习律师

Document